隨著發(fā)改委公布國(guó)家氫能中長(zhǎng)期規(guī)劃，發(fā)令槍響，各路燃料動(dòng)力電池公司聞風(fēng)而動(dòng)。

華夏能源網(wǎng)獲悉，自燃料動(dòng)力電池第一股億華通（SH：688339）上市后，十一月二十二日晚間，港交所公布國(guó)鴻氫能招股書(shū)。國(guó)鴻氫能此番搶灘登陸港交所，勢(shì)必在異常火熱的燃料動(dòng)力電池陣營(yíng)激起漣漪，進(jìn)一步引發(fā)一級(jí)市場(chǎng)融資乃至上市爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

億華通和國(guó)鴻氫能之外，2022年六月，上汽集團(tuán)旗下燃料動(dòng)力電池業(yè)務(wù)主體捷氫科技公布IPO招股書(shū)，擬在科創(chuàng)板募資10.6億元。國(guó)家電投旗下國(guó)氫科技，計(jì)劃在2023年至2025年完成IPO。還有上海重塑、上海治臻等，都希望在當(dāng)下如火如荼的市場(chǎng)中分得一杯羹。

細(xì)看這些進(jìn)軍燃料動(dòng)力電池的公司，都大有來(lái)頭，樹(shù)大根深，按照背景大致可以分為三大門(mén)派：一是高校產(chǎn)學(xué)研孵化公司，如億華通；二是對(duì)海外技術(shù)引進(jìn)轉(zhuǎn)化的公司，如國(guó)鴻氫能；三是背靠大國(guó)企的公司，如捷氫科技、國(guó)氫科技。

（1）首先來(lái)說(shuō)高校派。最典型的當(dāng)屬清華大學(xué)背景的燃料動(dòng)力電池第一股億華通，它被市場(chǎng)認(rèn)為是本輪氫能投資熱中最擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的公司。

最初，億華通由現(xiàn)任清華大學(xué)車輛和運(yùn)載學(xué)院教授、我國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高參和孵化。依托清華大學(xué)汽車安全和節(jié)能國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，億華通產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利。早期億華通缺乏電堆自主供應(yīng)能力，都是從加拿大氫能龍頭巴拉德等公司外購(gòu)。2016年，億華通收購(gòu)了電堆技術(shù)公司上海神力科技，實(shí)現(xiàn)氫燃料動(dòng)力電池發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)，后掛牌新三板。

自2018年以來(lái)，億華通實(shí)現(xiàn)電堆國(guó)產(chǎn)化。2019年市值近40億元，于2020年八月轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板募資15.5億元后，億華通市值一度躍升至130億元。目前，億華通市值在80億元左右。

2021年三月，億華通又和全球燃料動(dòng)力電池龍頭豐田合資成立燃料動(dòng)力電池系統(tǒng)公司，雙方各持股50%。據(jù)報(bào)道，豐田計(jì)劃最早在2022年開(kāi)始在我國(guó)生產(chǎn)燃料動(dòng)力電池電堆，這也是豐田首次在日本之外地區(qū)生產(chǎn)此類零部件。豐田在這一合作中意在換取我國(guó)政府在補(bǔ)貼方面的支持，而億華通則意在透過(guò)這一合作在關(guān)鍵零部件方面實(shí)現(xiàn)突破。

華夏能源網(wǎng)注意到，有了億華通這樣的成功典范，更多高校背景公司都在進(jìn)入市場(chǎng)，加速入局。2017年，上海交通大學(xué)孵化了電堆公司氫晨新能源科技有限公司，西南交通大學(xué)則設(shè)立了四川榮創(chuàng)新能動(dòng)力系統(tǒng)有限公司。2021年，兩家公司分別獲得了A+輪和兩輪股權(quán)融資。

（2）其次來(lái)看背靠大樹(shù)派，捷氫科技、國(guó)氫科技為典型代表。

捷氫科技是成立于2018年的氫燃料動(dòng)力電池公司，誕生近四年來(lái)已完成五輪融資，提交上市申請(qǐng)前的最后一輪私募融資完成于2021年九月，市場(chǎng)追捧熱度超預(yù)期。當(dāng)時(shí)，公司收到了大約150份投資意向書(shū)，據(jù)說(shuō)連某石油央企的一把手都去親自拜訪。最終，十幾家國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本和頭部私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金分食了公司8.8億元的融資份額。

這輪融資完成后，捷氫科技投后估值約41.28億元，約為公司2020年末凈資產(chǎn)的9.6倍。

市場(chǎng)看好捷氫科技的一大主因，是其有一個(gè)好爹。氫燃料動(dòng)力電池由于成本等因素，目前重要由財(cái)政補(bǔ)貼和政府采購(gòu)支撐發(fā)展，市場(chǎng)化需求尚未爆發(fā)，而上汽集團(tuán)作為捷氫科技的母公司，市場(chǎng)預(yù)期它能帶來(lái)穩(wěn)定的訂單。

國(guó)家電投旗下，成立于2017年五月的國(guó)氫科技亦受到市場(chǎng)追捧。2021年，國(guó)氫科技獲得了16家機(jī)構(gòu)10.8億元的A+輪融資，為2021年氫能領(lǐng)域最大的單筆融資。華夏能源網(wǎng)注意到，在今年七月，國(guó)氫科技又開(kāi)啟了新一輪15億元融資募集。

國(guó)氫科技被看好，一方面是由于背靠國(guó)家電投，在綠氫制取方面占得先機(jī)；另一方面是因?yàn)閲?guó)氫科技在電堆、質(zhì)子交換膜、碳紙等燃料動(dòng)力電池核心部件方面擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

目前，國(guó)氫科技在燃料動(dòng)力電池電堆設(shè)計(jì)裝配和系統(tǒng)設(shè)計(jì)集成等方面，綜合技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，部分性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司已建成年產(chǎn)千套燃料動(dòng)力電池電堆及催化劑、質(zhì)子交換膜、膜電極、雙極板等關(guān)鍵材料部件的自動(dòng)化中試產(chǎn)線，開(kāi)展萬(wàn)套級(jí)產(chǎn)線建設(shè)，基本實(shí)現(xiàn)燃料動(dòng)力電池從關(guān)鍵材料、部件到電堆和系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模化生產(chǎn)。

（3）再次來(lái)看海外技術(shù)背景派。這一類公司依靠技術(shù)轉(zhuǎn)化實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，代表公司就如擬赴港上市的國(guó)鴻氫能。

國(guó)鴻氫能創(chuàng)始人馬東生做鋼鐵出身，2013年成立燃料動(dòng)力電池系統(tǒng)公司碧空氫能，重要依賴加拿大燃料動(dòng)力電池頭部公司巴拉德（ballard）授權(quán)的技術(shù)專利生產(chǎn)。2016年，國(guó)鴻氫能轉(zhuǎn)向自主研發(fā)，到2022年三月公司完成股份制改造，籌備上市。2022年八月，國(guó)鴻氫能引入16名投資者，包括徐工創(chuàng)投、中小公司發(fā)展基金（西安）等。

國(guó)鴻氫能此前重要生產(chǎn)燃料動(dòng)力電池核心部件電堆。據(jù)研究機(jī)構(gòu)沙利文數(shù)據(jù)，2017年至2021年，國(guó)鴻氫能的氫燃料動(dòng)力電池電堆出貨量在國(guó)內(nèi)排第一，市占率24.1%。自2020年以來(lái)，國(guó)鴻氫能電堆重要用于公司的燃料動(dòng)力電池系統(tǒng)。

關(guān)于港股上市，國(guó)鴻氫能表示，所募集的資金將用于擴(kuò)大氫燃料動(dòng)力電池電堆、氫燃料動(dòng)力電池系統(tǒng)的產(chǎn)量，以及研發(fā)投入和對(duì)上游公司的投資、潛在股權(quán)收購(gòu)，和開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的下游運(yùn)輸和固定式應(yīng)用等。

上述氫燃料動(dòng)力電池三大門(mén)派，基本上代表了市場(chǎng)上的主流公司類型。他們之間的競(jìng)爭(zhēng)和合作，將影響著氫能產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步方向。誰(shuí)能在技術(shù)創(chuàng)新中取得更大突破，并充分利用資深資源拿到更大市場(chǎng)份額，將有望脫穎而出，取得領(lǐng)先。

根據(jù)清科研究院數(shù)據(jù)，2020年，氫能領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)投資額23.35億元，比2019年的13.43億元幾乎翻倍；到2021年，投資額升至38.27億元。2022年以來(lái)，超過(guò)60%的氫能產(chǎn)業(yè)投資事件和燃料動(dòng)力電池有關(guān)。可以預(yù)料，在三大門(mén)派的過(guò)招中，更多資本將投入氫能行業(yè)，頭部公司之間的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。