近期，銅箔、電解液溶劑、鈷等鋰電池原材料產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度明顯。其中四氧化三鈷6月份價(jià)格在12萬/噸左右，目前價(jià)格已經(jīng)回升至15.2萬/噸，MB低級(jí)鈷報(bào)價(jià)也從年初的低點(diǎn)9美元/磅附近上漲至12.7美元/磅，漲幅較大。

近日，華友鈷業(yè)在接受投資機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)對(duì)外表示，從長期來看，決定價(jià)格最主要的因素還是供需關(guān)系。三季度鈷價(jià)格上漲，主要還是需求端有所改善;同時(shí)，價(jià)格上漲時(shí)，下游客戶備貨意愿增強(qiáng);還有就是歐美暑休結(jié)束復(fù)工也帶來一些季節(jié)性因素需求好轉(zhuǎn)。

據(jù)悉，華友鈷業(yè)在衢州建設(shè)的鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能20000噸，共計(jì)6條生產(chǎn)線;目前1、2號(hào)線已經(jīng)投產(chǎn)，產(chǎn)能約6000噸，其他4條生產(chǎn)線正在建設(shè)過程中，部分開始進(jìn)入調(diào)試階段，2017年預(yù)期全部建成投產(chǎn)。

以下為調(diào)研實(shí)錄：

1.公司已經(jīng)發(fā)布了三季報(bào)，請(qǐng)分析下三季報(bào)的情況，未來預(yù)期如何?

答：三季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4246萬元，1-9月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)1117萬元。三季度盈利最重要的因素是鈷價(jià)的回升，同時(shí)衢州項(xiàng)目產(chǎn)能在逐漸釋放，產(chǎn)銷量增加。三季度鈷價(jià)格上漲，需求改善，買方意愿更加強(qiáng)烈。

根據(jù)中國金屬網(wǎng)發(fā)布的現(xiàn)貨價(jià)格，6月份四氧化三鈷價(jià)格在12萬/噸附近，目前價(jià)格已經(jīng)回升至15.2萬/噸，MB低級(jí)鈷報(bào)價(jià)也從年初的低點(diǎn)9美元/磅附近上漲至12.7美元/磅，漲幅較大，產(chǎn)品價(jià)格在上漲，產(chǎn)品銷量亦隨之增長。

三季度盈利還有一個(gè)重要因素，就是鎳價(jià)回升，導(dǎo)致去年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，對(duì)業(yè)績正面影響較大。此外，三季度確認(rèn)投資收益1569萬元，主要是由于公司出售COMMUS公司21%股權(quán)產(chǎn)生的收益。受益于公司鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長及產(chǎn)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)年度是盈利的。

2.衢州項(xiàng)目現(xiàn)在的情況如何?

答：公司衢州鈷新材料項(xiàng)目目前已基本達(dá)產(chǎn);在原來1萬噸基礎(chǔ)上通過技改擴(kuò)產(chǎn)提升后，現(xiàn)在產(chǎn)能可達(dá)1.3萬噸鈷(金屬量)/年。今年公司擬啟動(dòng)2000噸的金屬鈷項(xiàng)目的建設(shè)，這與“兩新三化”的公司戰(zhàn)略相吻合。

3.公司三元前驅(qū)體項(xiàng)目進(jìn)展如何?

答：公司在衢州建設(shè)的鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能20000噸，共計(jì)6條生產(chǎn)線;目前1、2號(hào)線已經(jīng)投產(chǎn)，產(chǎn)能約6000噸，其他4條生產(chǎn)線正在建設(shè)過程中，部分開始進(jìn)入調(diào)試階段，2017年預(yù)期全部建成投產(chǎn)。

公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品定位中高端，下游主要面向國際國內(nèi)中高端客戶。前三季度三元前驅(qū)體項(xiàng)目產(chǎn)能利用率不高，在公司營收方面占比較小。但這是未來的方向，也是公司為對(duì)接快速發(fā)展的鋰電新能源市場而做的準(zhǔn)備。

4.三季度鈷價(jià)上漲的原因?

答：從長期來看，決定價(jià)格最主要的因素還是供需關(guān)系。三季度價(jià)格上漲，主要還是需求端有所改善;同時(shí)，價(jià)格上漲時(shí)，下游客戶備貨意愿增強(qiáng);還有就是歐美暑休結(jié)束復(fù)工也帶來一些季節(jié)性因素需求好轉(zhuǎn)。關(guān)于價(jià)格上漲的原因，可參考行業(yè)研究報(bào)告。

5.三星爆炸案是否有影響到公司的銷售?

答：目前公司銷售未受到影響。

6.四氧化三鈷是經(jīng)銷還是直接銷售給客戶?

答：四氧化三鈷經(jīng)銷很少，主要直接銷售給客戶的。

7.COMMUS公司21%股權(quán)定價(jià)依據(jù)、出售價(jià)格、價(jià)款是否收回?

答：COMMUS公司21%股權(quán)的出售定價(jià)主要參考前次出售51%股權(quán)時(shí)的定價(jià)，出售價(jià)格為3400萬美元，截至目前價(jià)款已全部收回。

8.三季報(bào)庫存情況如何?

答：三季度庫存較半年度庫存有所下降，半年報(bào)上是23個(gè)多億，三季報(bào)上是21個(gè)億。庫存結(jié)構(gòu)以原材料為主，產(chǎn)成品相對(duì)較少。原材料庫存處于一個(gè)合理的水平，主要是原材料采購環(huán)節(jié)的在途庫存較大，從剛果(金)當(dāng)?shù)夭少彛?jīng)過剛果子公司整理后再運(yùn)回國內(nèi)大致需要3-4個(gè)月的時(shí)間，從大型貿(mào)易商處采購至運(yùn)回國內(nèi)也大致需要2個(gè)多月的時(shí)間。同時(shí)，從市場看行業(yè)有企穩(wěn)的可能，生產(chǎn)備貨也會(huì)考慮多備一些。

9.公司庫存減少是不是意味著市場需求比較好?

答：隨著鈷價(jià)的回升，市場需求有所改善。市場需求情況可以參考行業(yè)研究報(bào)告。

10.鈷的社會(huì)庫存是在一個(gè)什么樣的位置?能否給一個(gè)大致區(qū)間?

答：鈷的社會(huì)庫存難以估計(jì)，請(qǐng)參考相關(guān)行業(yè)研究報(bào)告。

11.公司2015年收入大概在40億元，如果以三個(gè)月為周期，那么正常經(jīng)營需要10億元存貨就夠了?

答：公司存貨周轉(zhuǎn)，除了原料采購運(yùn)輸，還有生產(chǎn)加工，從整個(gè)工藝流程看，工藝流程較長;此外，公司產(chǎn)品涉及銅、鈷、鎳和三元前驅(qū)體產(chǎn)品，各產(chǎn)品原材料的成本不同，單純從存貨金額難以判斷合理性。

12.公司資金緊張與存貨量之間的關(guān)系?

答：從整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高;從公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理性來看，可通過適當(dāng)降低存貨規(guī)模來調(diào)整結(jié)構(gòu)，公司會(huì)結(jié)合實(shí)際經(jīng)營需要來做出總體安排。總體而言，今年存貨有所下降，一方面是受市場影響，另一方是公司內(nèi)部主動(dòng)進(jìn)行了調(diào)整。

13.四氧化三鈷的保質(zhì)期有多久?

答：四氧化三鈷是比較穩(wěn)定的化合物，可較長時(shí)間保存。

14.公司今年的原料供給情況如何?

答：公司原材料來源渠道主要由三部分組成：自有礦山、在剛果(金)建立的當(dāng)?shù)刭Q(mào)易系統(tǒng)、國際大宗貿(mào)易商。公司大部分鈷原材料通過剛果(金)當(dāng)?shù)刈庸具M(jìn)行供給，2015年子公司自供礦原料占當(dāng)期原料采購總量的70%，其余近30%的原材料采購來源于國際大型貿(mào)易商。今年隨著衢州項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，公司原料采購總量逐步增加，自供比例會(huì)有所變化，公司將充分發(fā)揮非洲資源保障優(yōu)勢，保障一定的原料自供比例。

15.公司資源供給保障情況如何?

答：公司在資源保障方面是比較穩(wěn)定可靠的。公司在剛果(金)深耕了10年，跟當(dāng)?shù)卣⒌V業(yè)企業(yè)、供應(yīng)商等相關(guān)方建立了良好的關(guān)系，在剛果(金)建立了完整的采選冶資源保障體系，控制了一定量的資源，能夠較好地保障公司發(fā)展所需的原料。

16.剛果(金)政治風(fēng)險(xiǎn)如何?是否影響供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性?

答：剛果(金)自2003年成立過渡政府以來，政治經(jīng)濟(jì)形勢逐漸好轉(zhuǎn)。近年來，剛果(金)政府一直致力于發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善人民生活、緩和各類社會(huì)矛盾，社會(huì)局勢日趨穩(wěn)定。眾多歐美發(fā)達(dá)國家及中國的礦業(yè)企業(yè)，已先后通過不同方式進(jìn)入剛果(金)大規(guī)模開發(fā)礦產(chǎn)資源，國際社會(huì)存在保持剛果(金)政局穩(wěn)定的內(nèi)在動(dòng)力。我們認(rèn)為政治風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，但對(duì)原料供給不會(huì)造成重大影響。

17.MIKAS公司升級(jí)改造項(xiàng)目進(jìn)展情況?

答：MIKAS公司選廠升級(jí)技改項(xiàng)目目前還處于可行性研究階段，公司將結(jié)合財(cái)務(wù)狀況和當(dāng)?shù)貙?shí)際情況穩(wěn)步推進(jìn)。

18.公司未來發(fā)展戰(zhàn)略定位?是否會(huì)向上游資源保障拓展?

答：公司未來的戰(zhàn)略，概括起來就是圍繞“上控資源、下拓市場、中提能力”的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路，全面實(shí)施“兩新三化”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。

“兩新”是指鋰電新能源材料和鈷高溫合金新材料。鋰電新能源要在原有3C鋰電池領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，進(jìn)入汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等新能源領(lǐng)域;鈷高溫合金新材料要進(jìn)入特種航天、硬質(zhì)合金等新材料領(lǐng)域。

“三化”是指產(chǎn)品高端化、產(chǎn)業(yè)一體化和經(jīng)營國際化;產(chǎn)品高端化：即做足高端化，持續(xù)提高高端產(chǎn)品在公司總產(chǎn)品銷售收入中的比重;產(chǎn)業(yè)一體化：即做強(qiáng)一體化，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和盈利能力;經(jīng)營國際化：即做優(yōu)國際化，持續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。提升公司資源儲(chǔ)量是公司的發(fā)展目標(biāo)之一，有合適的機(jī)會(huì)公司會(huì)介入。定增募投項(xiàng)目——PE527項(xiàng)目就是公司現(xiàn)階段提升資源儲(chǔ)量的重要舉措。

19.對(duì)鈷的供給判斷?鈷價(jià)的走勢預(yù)測?

答：按照目前整個(gè)鈷資源的供給和需求情況，我們預(yù)計(jì)今年趨于平衡，但這種預(yù)計(jì)是基于現(xiàn)有產(chǎn)能產(chǎn)量基礎(chǔ)上的。礦山產(chǎn)能產(chǎn)量對(duì)鈷價(jià)影響較大，小金屬產(chǎn)量提升幾千噸都會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生一定影響。礦料供應(yīng)商是否會(huì)維持目前產(chǎn)量很難確定，鈷價(jià)上升到一定程度時(shí)，供應(yīng)企業(yè)可能通過采礦的調(diào)整，以及冶煉方式的調(diào)整來提高產(chǎn)能產(chǎn)量。總之，小金屬還是受到多方面因素影響的。具體大家可參考行業(yè)分析報(bào)告。

20.當(dāng)前與去年同期的原料采購長單簽署情況如何?

答：在產(chǎn)能過剩、價(jià)格走低的情況下和需求改善、價(jià)格上漲的情況下，簽訂長單優(yōu)劣勢不同，在后者情況下長單更有優(yōu)勢。從原料保障的角度考慮，更趨向于簽訂長單。

21.PE527項(xiàng)目的建設(shè)周期?

答：PE527項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期在1至1.5年；在剛果(金)投資礦業(yè)項(xiàng)目，一般情況下小項(xiàng)目建設(shè)周期大約是12-15個(gè)月，大項(xiàng)目約30個(gè)月。

22.請(qǐng)問未來幾年剛果(金)礦山產(chǎn)能最多能增加多少?

答：根據(jù)我們了解的情況，在2018年前，基本沒有大型礦山項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能預(yù)計(jì)最多增加約在1萬噸左右。若鈷價(jià)達(dá)到15美元/磅，一些礦山可能恢復(fù)生產(chǎn)。具體大家可以參考相關(guān)行業(yè)資料。

23.就鈷礦而言，剛果(金)加丹加省礦山成本如何?各企業(yè)礦山成本排名情況?

答：剛果(金)礦山多為銅鈷伴生礦，少有專門的鈷礦山，采礦和生產(chǎn)經(jīng)營中的成本和財(cái)務(wù)核算的方式有非常大的關(guān)系，各企業(yè)處理礦山成本方式不同，企業(yè)間礦山成本可比性較低。

24.請(qǐng)介紹華友下游鈷新材料的未來規(guī)劃情況?產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)展如何?

答：公司在建的2萬噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目是公司向下游拓展延伸的重要項(xiàng)目，目前已有部分產(chǎn)能投產(chǎn)，部分三元前驅(qū)體產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量銷售，部分產(chǎn)品還在認(rèn)證過程中。新能源產(chǎn)品的認(rèn)證，在安全性、充電穩(wěn)定性、衰減指標(biāo)方面，都要達(dá)到要求，在認(rèn)證的時(shí)間長度上較難預(yù)測。公司在鋰電新能源方面的戰(zhàn)略方向是堅(jiān)定的，其它新的投資，會(huì)根據(jù)市場的變化來進(jìn)行，具體以公司公告為準(zhǔn)。

25.近期鈷價(jià)上漲，下游客戶是否有積極詢價(jià)的表現(xiàn)?

答：近期鈷價(jià)上漲，相對(duì)漲價(jià)之前而言下游客戶詢價(jià)要更積極。

26.非公開發(fā)行預(yù)計(jì)何時(shí)啟動(dòng)?定增實(shí)際發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)多少?如何參與定增?

答：公司非公開發(fā)行申請(qǐng)已于今年8月10日過會(huì)，目前仍在等待批文過程中;根據(jù)相關(guān)規(guī)則和方案，本次非公開發(fā)行將采用競價(jià)發(fā)行的方式，最終價(jià)格由競價(jià)產(chǎn)生。第二大股東華友投資不參與競價(jià)，但會(huì)接受市場的競價(jià)結(jié)果。具體請(qǐng)參考公司公告的非公開發(fā)行方案。想?yún)⑴c定增的投資者，可以與承銷商銀河證券或公司證券部對(duì)接。

27.短期借款很高，利率大概是多少?未來對(duì)這塊怎么規(guī)劃?

答：公司向每家銀行的借款利率不盡相同，境內(nèi)境外的融資利率也存在差異，還有貿(mào)易融資，總體來說，融資成本在合理水平。但因?yàn)樨?fù)債較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用確實(shí)還比較高。后續(xù)會(huì)根據(jù)具體情況改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。